• En el contexto actual, casi ninguna entidad del sector público está tomando deuda. Con las tasas tan altas en pesos, resulta muy cara la deuda y solo los gobiernos que deben enfrentar vencimientos grandes de deuda están tomando crédito a estos niveles de tasa. Solamente la Nación y la Provincia de Buenos Aires están realizando operaciones de endeudamiento.
• Cuando los municipios toman deuda, suelen hacerlo en pesos, a tasa variable (BADLAR) o a tasa fija, y en general a plazos de no más de cinco años. Es más común que un Municipio reciba algún crédito blando de instituciones bancarias oficiales o comerciales, pero suelen ser por montos pequeños y a corto plazo.
• La UVA es la unidad en la que se expresa lo que debe el deudor por un crédito. En vez de expresarse en pesos directamente, el préstamo se denomina en UVA.
• Bajo el esquema de préstamos UVA, el que presta mantiene el valor real del monto prestado a lo largo del tiempo ya que nunca pierde contra la inflación. Los bancos prestan en UVA el capital y cobran una tasa fija sobre el préstamo.
• Si la inflación se dispara, el capital adeudado sube y la carga de intereses sube también dado que aplica una tasa fija sobre la deuda. El deudor nunca puede licuar el préstamo como suele suceder cuando se toma deuda a tasa fija y la inflación supera esa tasa. En este escenario, el deudor enfrenta aumentos de la cuota todos los meses y termina pagando intereses sobre la inflación.
• Lo lógico es que si se toma deuda a UVA + 8%, los recursos que se usen para pagar la misma crezcan a UVA + 8%. La Coparticipación evoluciona de acuerdo a la inflación y a la actividad económica. Inflación sin crecimiento equipara la evolución del UVA. Inflación con recesión –lo que está atravesando la economía argentina hoy– trae aumentos de coparticipación por debajo de la inflación y del UVA. Inflación con crecimiento cercano al 8%, empata .
• Es un error grave de planificación financiera asumir una deuda en UVA + 8% pensando que la coparticipación será suficiente como garantía. Para que dicha deuda sea sostenible, es necesario asumir que la economía crecerá a tasas cercanas al 8% en promedio por 15 años. Si eso no sucede, significa que poco a poco se comprometerá una mayor parte de la coparticipación a la garantía del préstamo.
• A modo de ejemplo, una deuda a UVA + 8% con sistema de amortización francés y bajo supuestos de inflación favorables, hace que a la mitad de los 15 años, recién se haya pagado el 35% del capital adeudado originalmente.
